防范市场风险须有实质措施
2008年06月20日 来源：上海证券报 作者：⊙倪小林
⊙倪小林
面对国际经济持续动荡，油价高位波澜起伏，越南经济变数未定，中国股市已经陷入持续走低中。专业人士叹息看不懂眼前的股市，只好空仓等待，散户当然更加迷茫不知所措，央视对于70万股民的调查结果已公布，90％股民已亏损。人们对分析人士继续说中国股市是世界最有投资价值的说法，越来越疑惑。
市场有评论认为，即使越南经济出现问题，中国经济目前的情况明显好于越南，投资者却如此迅速逃离股市，说明市场已经出现过度恐慌情绪导致市场持续下跌，市值大幅缩水，两天前已经蒸发掉14万亿财富，的确不是一般性的问题了。近日证监会有关人士在网上与网民对话，明确表示证监会出台任何措施都不会阻碍市场的发展。这一点是不容置疑的。但是，对于当前的股市来说，投资人的情绪过分趋于一致时，就可能催化市场风险。
本轮股市下跌被市场人士称为“股市已经推倒重来”，是不是被推倒无须考证，只是我们必须理清本次股市下跌的原因与过去有什么不同。笔者认为至少有三点是不同的：一是国际经济环境和中国开放程度不同，在加入WTO之前，股市长期在封闭的环境下自我运行，相对国际市场金融风险要小很多。二是，对外开放带来外资热钱不断进入，根据学者研究的结果，目前已有7000亿之多，股市这一轮下跌很大因素是热钱惹的祸。三是，市场遗留的问题，大小非解禁、企业再融资等等交织在一起，对市场信心造成挫伤。
基于以上几点分析，我们不得不重新审视这次股市下跌可能出现的新情况新问题，这些问题仅仅靠自我改革，靠建章建制很难应对。对付国际热钱在各国都是一道硬碰硬的难题，而且是必须要解决的难题，否则将在那些热钱来无踪去无影时使本国经济受到重创。墨西哥和当年的亚洲都是被热钱搅和过的热土，如果说此次南糖股权纠纷案暴露出国际对冲基金进入中国的渠道远比人们想像得要多，那么，防范我们自己的金融风险必定要有一些实质性的措施方能奏效。
美国次贷危机至今没有完全见底，还会拖累美国多少银行陷入危机不得而知。在这样的时候，我们虽然做得比较好，对于通胀风险提前防范，比亚洲一些国家更有调整经济向好的方向发展的主动权，但是，也要看到那些不明朗的国际经济因素，完全有可能和国内通胀的压力、国内消费转淡趋势、股市持续下跌等因素共同对经济产生不利影响。实体市场和虚拟市场的关联性，在某种程度上“难分难舍”。到目前为止在防范风险问题上，我们是否需要分清轻重缓急，尤其是现在零售餐饮业在5月份已经双下降，房地产面临资金的巨大压力之时，预防经济整体风险应当有一些实质性的措施。
