（小编莉安 整理推送）

　　去年，投资者享受着气势如虹的行情。而今年，投资者遭遇了动荡不安、单边下跌的走势，也见识了百年难遇的金融海啸。在这种情况下，如何规划明年的理财，成为摆在投资者面前的一道难题。

　　不能忽视资产配置

　　说理财，不是单纯挑选某个理财产品，更要有一个全盘的概念，把钱分配到不同类别的产品，制定出一个资产配置的方案。海外成熟理念认为，90%的回报是由配置决定的。这句话在牛市里没人听，但到了熊市，投资者才慢慢体会出它的价值。

　　资产配置有多大作用，不妨算一笔账。如果当初投资者把50%的资金购买股票类资产，今年大盘下跌60%，那么投资者亏损为：50%×60%=30%。然而，如果投资者懂得配置，只投入30%的资产在股票类产品上，那么即便股市下跌60%，亏损只是：30%×60%=18%。

　　专家认为，理财分四个层次：第一步，根据理财目标，首先确定大的资产配置，多少资金用于各类保险、多少用于子女教育的定期定投、多少用于养老金的储备等等。第二步，确立金融资产的配置，也就是权益类(如股票、股票型基金等)、固定收益类(如债券、债券型基金、货币基金、银行存款等)、商品类(如黄金、投资性房地产等)三大类资产的比例。第三步，在不同的经济周期下，调整不同资产的比例，顺势进行优化配置。第四步，具体到某一个门类的产品选择，比如在股票型基金这一类别中，选择哪一家基金公司的哪一个产品。目前，大多数投资者还停留在单个产品阶段，楼市好就买房子，股票好就追股票，缺乏一个系统的概念。

　　熊市已走到哪个阶段

　　投资者都很关心，股市的熊市有多长？虽然没人可以准确预测，但专家提供了不少线索：在经济“火车”中，有一些规律性的东西。火车头就是流动性，几乎每一次牛市，都需要有充足的资金，2006年以来的大牛市，正是始于流动性泛滥；接下来，会出现一系列信号：第一节车厢是货币市场价格，代表债券市场的启动；第二节车厢，股票价格启动。股价总是先于经济好转4-6个月提前反应；第三节车厢是领先指示器反应，一些建筑、金融类先导型企业的股价启动；接下来，同步指示器反应，诸如制造业、耐用消费品行业开始勃兴；第五节车厢，商品价格启动，煤炭、电力、石油、黄金、农产品等商品的价格上涨；第六节车厢，滞后指示器启动。至此，走完一个周期。

　　不难发现，随着9月份以来央行3次降息，市场的流动性开始松动，债券市场已经迎来了大牛市。这表明，下一轮牛市列车的车头和第一节车厢已经出现。只是我们不知道，第一节车厢(时间)有多长。随着央行不断降息，股市下跌的空间有限，一些利率敏感型、防御型企业会成为领先指示器，有望启动。综合来看，明年肯定是震荡整理。因此，投资者需针对不同周期进行资产配置。我认为大体可按六个阶段配置：第一阶段，商品类占0%，股票类占30%，债券类占50%，现金占20%；第二阶段，商品类占0%，股票类占65%，债券类占30%，现金占5%；第三阶段，商品类占10%，股票类占65%，债券类占20%，现金占5%；第四阶段，商品类占10%，股票类占70%，债券类占10%，现金占10%；第五阶段，商品类占15%，股票类占35%，债券类占10%，现金占40%；第六阶段，商品类占0%，股票类占30%，债券类占20%，现金占50%。

　　可见，目前正处于第一个阶段，即债券市场牛市阶段。从上述配置可知，一点股票资产都没有，也不合理。毕竟机会是跌出来的，证券市场总是牛熊交替。投资者不妨先整理一下家庭负债表，看看自己的股票、债券、黄金、现金比例各是多少，分析多少比例为宜，然后循序渐进，逐步调整。

　　密切关注新兴市场和H股

　　金融海啸让全球不同地区的股市同步下跌。展望明年，如果放眼国际，新兴市场的机会依然大于成熟市场。金砖四国中，中国、印度因为其人口庞大而需求旺盛；巴西、俄罗斯因其资源丰富，发展不愁。这四个国家的经济趋势依然会长期向上。根据统计学的平均原理，跌过头的市场，涨起来更厉害。因此新兴市场值得关注。

　　看好中国，不能局限在A股。相比之下，H股的机会可能更诱人。H股企业都是内地的大型国企以及一些大型民营企业。按理说，港币比人民币便宜，以港币标示的H股股价应该超过A股才对。但目前H股价格普遍低于A股，存在折价。由于港币挂钩美元，投资港股是以升势货币购买内地的升值资产，可以享受到股票价值和汇率的双重上升。如果说A股100家大型企业的市盈率已经低于标普500企业，那么H股则更是便宜。同样的资产，当然是挑选便宜的地方买。

　　至于商品市场，在上半年之前，一直延续着牛市，处于“钱多东西少”的阶段。目前，市场认为经济衰退会导致需求减少，加之流动性匮乏，因此石油、矿产品等商品价格大跌，市场进入了“钱少东西多”的阶段。但是，随着美国救市大量注入流动性，总有一天，世界将重新回到“钱多东西少”的阶段。在中国宣布推出四万亿扩大内需计划那天，所有矿产股票上涨，矿产大国澳大利亚的澳元一天反弹1.5%，这就是一个信号。商品市场可以等待机会，不必过于悲观。

　　“押宝”思路不可取

　　今年投资市场的惨烈下跌，给投资者带来了惨痛教训。其中最重要的一条，就是再也不能只投资单一市场、单一标的了。因为单一，就意味着风险。投资者不能带着“押宝”的思维，四处寻找可以获取暴利的标的。

　　以澳元产品为例，在今年上半年之前，澳元持续升值，而且澳洲利率高达7%-8%。但谁能想到，短短两个月，澳币贬值30%，让投资人损失惨重。既然任何投资都有风险，而且没人能准确预测这些风险，那么，我们只能通过配置来科学避险。2009年的主导思路，就是保持平常心，以保守、稳健的风格，等待未来更大的市场机会。

　　既然是等待机会，就应备足现金，留够“子弹”。美国次贷危机告诉我们，充足的现金是必不可少的，个人应留够1年至1年半生活费，以备不时之需。对风险厌恶者，可以采用如下配置：40%资产为现金，60%资产用于投资，投资标的一是全球基金(以MSCI全球股票市场指数为标的)，这可以保证你获得全球平均收益；二是H股ETF或沪深300指数。对激进型投资者，可保留40%资产为现金，而60%的资产投资于亚洲新兴市场ETF。若美元出现走软，则可将10%-15%资产投资于商品市场。值得注意的是，黄金的走势比较混乱，不如投资于重要商品物资。